（原标题：和顺石油跨界半导体图业绩增长大牛证券，多处质疑待解答）
文 | 杨万里
当传统行业上市公司“插上”科技概念的翅膀，会摩擦出什么火花？
近期，和顺石油公告宣布拟最高豪掷5.4亿元，通过收购上海奎芯集成电路设计有限公司（简称：奎芯科技），跨界芯片领域。
和顺石油被称为“民营加油站第一股”，公司主营业务是加油站零售连锁，经营产品涵盖汽油、柴油等，上述两项业务占今年上半年的营收比重分别为77.91%、20.77%。
半导体芯片是近年来市场炙手可热的赛道，一家毫不相关的企业跨界半导体，搅动资本市场，引来市场关注。
从企业自身的财务数据来看，近年来公司业绩承受压力，前三季度营收净利双双下降，公司欲跨界高景气的半导体领域以寻找增量机会。
然而，和顺石油的这场跨界本身却引来不少外界争议：首先，发布收购公告前，和顺石油股价竟然提前涨停，仿佛春江水暖鸭先知，是否涉及内幕信息泄露？
其次，和顺石油这场跨界收购进行的股权绑定，仅绑定了奎芯科技实控人一人，而且股权绑定资金最终有可能流向了和顺石油实控人家族，有声音质疑称和顺石油实控人是否在借助交易进行股份套现。
众多的质疑声下，和顺石油这场跨界收购能否成功呢？
跨界半导体寻增长大牛证券，标的资产盈利不稳定
主业做加油站卖汽油和柴油的和顺石油，宣布跨界半导体具体什么情况？
根据和顺石油披露公告称，公司拟以现金方式，通过收购股权及增资购买奎芯科技不低于34%的股权，同时通过表决权委托，合计控制奎芯科技51%表决权。本次交易完成后，奎芯科技将成为控股子公司。
和顺石油表示，奎芯科技所在的半导体相关行业具有较好的发展前景和较大发展空间，战略布局是为寻找新的业绩增长点。11月19日，在电话交流会上，有投资者提问“为什么公司要跨界收购奎芯科技？”和顺石油工作人员坦言，“受到居民消费习惯的变化和新能源汽车占有率的影响，该公司归母净利润近几年有所下滑”、“管理层一直在寻找转型和突破”。
和顺石油的业绩近年来如何？
和顺石油成立于2005年，总部位于湖南长沙，是中国民营加油站连锁行业的代表性企业。2020年4月7日，和顺石油在上交所主板成功上市。
上市以来，2020年至2024年，和顺石油的营收金额分别为18.44亿元、39.33亿元、39.94亿元、32.73亿元、28.12亿元，波动比较大，其中2020年度、2023年度、2024年度营收增速为负。
2020年至2024年，和顺石油的归母净利润分别为1.705亿元、9146万元、1.038亿元、5223万元、2927万元，整体呈现下滑。
2025年前三季度，和顺石油前三季实现营收21.26亿元，同比下降0.13%；实现归属净利润2180.62万元，同比下降49.44%。净利下降的原因是今年原油价格波动较大，批零价差缩窄。
业绩承压下大牛证券，和顺石油开始转型，在2023年底落地充电桩业务，该公司试图打造成为综合能源供应商。
然而，截至2025年上半年，汽油和柴油业务合计贡献98%以上营收，充电桩业务暂时不能挑起业绩大梁。面对业绩压力，和顺石油急需寻找增长出路，半导体这条热门赛道成了其提振业绩的方向。
和顺石油看中的奎芯科技的经营状况如何？
资料显示，奎芯科技成立于2021年，主要产品和服务包括各种高速接口IP和基于互联IP的Chiplet解决方案和芯片设计服务。
业绩方面，奎芯科技的营收端整体增长，但盈利端不稳定。2023年，奎芯科技实现营收约1.46亿元，净利润为-7486.68万元；2024年，奎芯科技实现营收约1.93亿元，净利润为53.05万元；2025年上半年，奎芯科技实现营收约1.1亿元，净利润亏损975.21万元。
据公告内容显示，本次交易存在业绩承诺:奎芯科技承诺2025年至2028年，各年度经审计的收入金额分别不低于3亿元、4.5亿元、6亿元、7.5亿元，以及各年度经审计的合并口径归属于母公司股东的净利润均为正。
以2025年度为例，若要完成今年业绩承诺，下半年需实现收入1.9亿元且净利润有待扭亏。营收几乎是上半年的2倍。
虽然，和顺石油与交易相关方就业绩承诺约定了业绩补偿条款，但如此激进的业绩承诺，能否完成存在挑战。
争议不断：收购之下还被质疑隐藏减持手法
和顺石油跨界半导体领域是为了寻找业绩的增长，然而这场寻找业绩的跨界收购却引来不少市场的争议：争议围绕着公司资本市场的股价提前启动和是否存在实控人的变相减持。
和顺石油收购奎芯科技跨界半导体赛道的公告是11月16日晚间发布的，而在公告发布的前一个交易日，即11月14日，和顺石油开盘不久便涨停。
此外，Wind数据显示，而该公司股价在10月底开始启动，即从10月28日至11月17日，和顺石油的股价累计涨超70%，与上证指数、石化石油指数呈现一定程度背离。
提前的涨停，以及前期与指数背离的涨幅，使得收购跨界信息是否提前泄露的声音在不少投资社区充斥。
除了股价异动，市场还关注这场交易的细节，市场上有声音质疑和顺石油疑似变相减持。
根据公告，2025年11月14日，奎芯科技实控人陈琬宜与和顺石油实控人晏喜明、赵尊铭及一致行动人赵雄签署了股份转让协议，转让价格为22.932元/股，总价款约为2.37亿元。本次权益变动后，陈琬宜将成为和顺石油持股5%以上的股东。
和顺石油称，本次权益变动是收购奎芯科技控制权，为绑定奎芯科技的核心经营管理人员达成业绩承诺，实现共同发展。同时，基于对该公司未来业务发展需求，进一步优化股权结构。
大致流程是：和顺石油拿出钱收购奎芯科技股权，奎芯科技实控人用一笔资金反过来受让和顺石油部分股份，和顺石油实控人转让出部分股份获得金钱。
据媒体报道，市场上有观点认为，这是借收购之名，行减持之实的操作。也有业内人士认为，如果该交易的资金路径可以切断只能算关联交易，不能直接认定为套现。
从公告来看，公告强调，本次权益变动涉及的资金来源，为陈琬宜自有或自筹资金。
是否存在变相的套现，还要看收购款的流向，以及奎芯科技收到资金后的账户支出情况。
值得注意的是，截至2025年9月30日，和顺石油的货币资金为3.118亿元。据公告显示，奎芯科技100%的股权价值不高于15.88亿元(增资后估值)，和顺石油预计本次最终交易金额不高于5.4亿元。
5.4亿元对和顺石油不算小数目，仅凭账面货币资金，开展本次收购的资金缺口超过2.2亿元。收购完成后不仅需要支付5.4亿元的交易对价，还需持续投入资金支持奎芯科技的研发与市场拓展，这将进一步加剧公司的资金压力。
和顺石油跨界半导体，或许是面对业绩压力的背水一战，后续大牛证券，和顺石油的跨界收购进展如何，我们将继续关注。$和顺石油(SH603353)$
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